《半導體》3外資看祥碩 目標價差很大

《半導體》3外資看祥碩 目標價差很大

美系外資表示,祥碩第三季每股獲利符合預期,但毛利率略爲下降,單季毛利率爲51.0%,季減少2個百分點、年減少3個百分點,主因是主機板、消費性儲存產品均出現嚴重的修正,故下修祥碩第四季、明年第一季預估,兩季度每股收益分別削減34%、51%,EPS分別預估落在6.9元、6.1元。維持祥碩加碼評等、目標價由1650元調降到1000元,也將祥碩2022年、2023年每股收益分別下調8%以及31%,分別爲40.15元、40.56元。

美系外資表示,在供應鏈專注於消化庫存下,目前看到祥碩的USB4發貨計劃將再推遲一個季度,似乎因反映上述負面因素,祥碩過去3個月股價已經向下修正32%,相對於臺股加權指數的9%,修正幅度更大。展望2023年,祥碩在新品的期待下,預計營收仍會相較今年成長,其新品即包括USB4和晶片組。

另一家美系外資表示,祥碩第三季財報持續受到庫存調整影響,預計ODM(AMD)客戶的庫存調整恐會在未來幾個季度繼續,整體來說,「最糟糕的還沒有到來」,主要是基於幾項理由,第一、ODM客戶的新平臺動能減弱中;再者,大陸CPU業務和設備控制器仍缺乏知名度;最後,USB4新品恐延持續2023年。現階段估計庫存調整仍需要2~3個季度才能恢復到正常水平,至於毛利率,在USB4產品增長放緩下,恐不部產品組合,將衝擊毛利率。預計祥碩2023年不會出現有意義的反彈,目前PC半導體的訂單難見度總體上仍然相當低,保守預估2023年下半年有意義的成長恢復可能性不大,將祥碩評等由買進調降到劣於大盤,目標價一口氣由950元降到500元,並調降2022~2024年每股收益下調10~39%。

還有一家美系外資表示,祥碩第三季EPS爲10.75元,季增加5%,主要是來自業外收益,但仍年減少26%,單季營收季減少7%、年減少25%,主要是因終端需求疲軟和非AMD產品的庫存調整,毛利率下滑至51%,主要是由於不利的產品組合。由於AMD近期對PC的展展望疲弱,預計祥碩的晶片組業務在第四季度也將出現季度下滑,假設非AMD業務沒有復甦,則祥碩第四季營收恐顯著下滑,幅度將與半導體同行相似(即下降20~30%),現階段維持祥碩目標價818元、評等加碼。

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